Title (croatian) PRAVNO UREĐENJE KUPNJE DIONICA CILJNOG DRUŠTVA ZADUŽIVANJEM (LBO TRANSAKCIJE) Title (english) LEVERAGED BUYOUT TRANSACTIONS (LBOs) Title (german) RECHTSREGELUNG VON LBO-TRANSAKTIONEN Title (italian) LE OPERAZIONI DI LEVERAGED BUYOUT (LBO) Author Saša Prelič Author Antonija Zubović Author's institution University of Rijeka Scientific / art field, SOCIAL SCIENCES Abstract (croatian) U radu se obrađuju transakcije kod kojih se stjecanje dionica financira
zaduživanjem ciljnog društva (LBO transakcije), ukazujući na otvorena pitanja u njihovoj primjeni. Autori se posebno osvrću na primjenu propisa o povezanim društvima te na provođenje statusne promjene pripajanja kod LBO transakcija. Budući da je praksa pokazala da se LBO transakcije često koriste u postupcima preuzimanja, autori u zasebnom poglavlju obrađuju korištenje ovih transkacija u tim postupcima. U radu se analizira europski regulatorni okvir uređenja LBO transakcija te se iznose i uspoređuju rješenja hrvatskoga, slovenskog i talijanskog prava. Uspoređujući rješenja istraženih pravnih poredaka uočeno je da su sva tri istražena pravna poretka različito uredila ove transakcije. Dok su Hrvatska i Italija uredile LBO transakcije na način kako ih uređuje Druga
direktiva u pravu društava, slovenski je zakonodavac znatno pooštrio uvjete za korištenje ovih transakcija, odnosno de facto onemogućio njihovo korištenje. Temeljem rezultata provedenoga istraživanja, autori zaključno daju prijedloge rješenja de lege ferenda.
Abstract (english) The article analyzes leveraged buyout transactions, pointing out to the open issues in their application. Authors highlight the application of provisions concerning group of companies as well as mergers and acquisitions in LBO transactions. Furthermore, since business practice has shown that LBOs are often used in takeovers, authors analyze the application of LBOs in takeover procedures. In addition, the article
analyzes the European regulatory framework for the regulation of LBOs and compares the adopted solutions in Croatian, Slovenian and Italian law. Comparing the solutions of these three legislations, authors conclude that there are significant differences between them. While Croatia and Italy adopted the provisions of Second Company Law Directive, Slovenian legislator significantly tightened the conditions for using LBOs and de facto precluded their application. In conclusion, authors evaluate the consequences of the adopted provisions and looks for appropriate solutions de lege ferenda.
Abstract (german) Die Arbeit bespricht die Transaktionen, bei denen die Anteile der
Zielgesellschaft durch Fremdkapital erworben werden (LBO-Transaktionen), und weist auf offene Fragen bei derer Anwendung. Die Anwendung der Vorschrift über verbundene Unternehmen und die Umsetzung der Statusänderung der Akquisitionen bei LBO-Transaktionen werden auch besprochen. Da die Praxis darauf hindeutet,
dass LBO-Transaktionen sehr oft bei Übernahmen benutzt werden, legt man in der Arbeit besonderen Wert auf die Nutzung dieser Transaktionen bei Übernahmen. Der Regulationsrahmen der EU für die LBO-Transaktionen wird analysiert und es werden Beschlüsse des kroatischen, slowenischen und italienischen Rechts dargestellt und verglichen. Es wird festgestellt, dass diese Transaktionen in den analysierten Rechtsordnungen auf unterschiedliche Weisen reguliert werden. Während Kroatien und Italien ihre Regelungen im Ganzen an die Zweite Gesellschaftsrechtsrichtlinie angeglichen haben, hat der slowenische Gesetzgeber die Voraussetzungen für diese Transaktionen verschärft, beziehungsweise die Nutzung dieser Transaktionen de facto
behindert. Ausgehend von den Ergebnissen der durchgeführten Forschung werden abschlieβend die Vorschläge de lege ferenda gegeben.
Abstract (italian) Nel lavoro si trattano le operazioni di leveraged buyout (LBO), indicando le questioni aperte nella loro applicazione. Gli autori si concentrano sull'applicazione delle norme sulle società collegate e sulle operazioni di M&A in occasione delle operazioni di LBO. Posto che la prassi ha evidenziato che le operazioni di LBO spesso vengono utilizzate nelle procedure di take-over, gli autori mediante un capitolo specifico trattano dell’utilizzo di tali operazioni in queste procedure. Nel lavoro di disamina
il quadro regolatore europeo delle operazioni LBO e si espongono e comparano le soluzioni giuridiche croata, slovena ed italiana. Paragonando le soluzioni dei sistemi giuridici analizzati s’è osservato che tutti e tre gli ordinamenti studiati regolino, anche se in modi diversi, queste operazioni. Mentre, da un lato, la Croazia e l’Italia hanno regolato le operazioni di LBO in conformità alla disciplina dettata dalla seconda direttiva nel diritto societario, dall’altra parte, il legislatore sloveno ha previsto delle condizioni molto più rigorose per potere utilizzare queste operazioni, rendendone de facto impossibile l’utilizzo. Sulla base dei risultati dell’indagine condotta, gli autori
in conclusione offrono delle proposte de lege ferenda.
Keywords (croatian)
LBO transakcije
MBO transakcije
preuzimanje dioničkih društava
ciljno društvo
zaduživanje društva
povezana društva
pripajanje
Keywords (english)
leveraged buyout (LBO)
management buyout (MBO)
takeover
target company
financial assistance
group of companies
mergers and acquisitons
Keywords (german)
LBO-Transaktionen
MBO-Transaktionen
Übernahmen
Zielgesellschaft
Unternehmensverschuldung
verbundene Unternehmen
Akquisition
Keywords (italian)
operazioni LBO
operazioni MBO
take-over societario
società bersaglio
indebitamento della società
società collegate
fusione
Language croatian Publication type Scientific paper - Original scientific paper Publication status Published Peer review Peer review Publication version Published version Journal title Zbornik Pravnog fakulteta Sveučilišta u Rijeci Numbering vol. 39, no. 1, pp. 301-333 p-ISSN 1330-349X e-ISSN 1846-8314 DOI https://doi.org/10.30925/zpfsr.39.1.10 URN:NBN urn:nbn:hr:118:801961 Publication 2018-04-09 Document URL https://hrcak.srce.hr/199756 Type of resource Text Access conditions Open access Terms of use Created on 2018-11-27 14:04:01
